1、全球共識維度：全球碳中和共識下，碳交易市場發展或迎來共振伴(ban)隨“碳中(zhong)和(he)”成為全(quan)球(qiu)主(zhu)要經濟體的(de)共(gong)識，進一(yi)步(bu)調整全(quan)球(qiu)能源使用 結構，用技術變革及創新(xin)換取全(quan)球(qiu)經濟長遠可持續發(fa)展成為各個經濟主(zhu) 體后續碳減排政策(ce)的(de)重(zhong)心。從國外經驗看，碳(tan)金(jin)(jin)融(rong)市場(chang)已(yi)經成功實現了(le) 對碳(tan)排放(fang)這一類環境成本的科學量化(hua)(hua)和(he)市場(chang)化(hua)(hua)定價(jia)，并為其提供了(le)流轉、 估(gu)值和(he)變(bian)現的便捷渠道將(jiang)其所(suo)對應的風險成本或(huo)潛在收(shou)益轉化(hua)(hua)成了(le)企業 的財務(wu)績效，成為綠色金(jin)(jin)融(rong)體系中率先實現落地生根的環節。展望未來， 全球碳中和共識下，碳交易市場發展或迎來共振，中國碳交易及碳減排 的市場定價或是碳中和實現基礎。2、宏觀經濟維度：單位 GDP 碳排放強度高，國內能源結構進入“新舊 轉換”的周期根(gen)據(ju)《世界能源統計年鑒 2020》數據(ju)，我國 GDP 占全(quan)(quan)球比(bi)重達到 17% 左右，能耗約占全(quan)(quan)球 24.27%，二氧化碳排(pai)放約占全(quan)(quan)球 28.76%，單(dan)位 GDP 碳排(pai)放強度約為世界平均水平的(de) 3 倍。我國擁有全球(qiu) 19%左右比 重的人(ren)口創造全球(qiu) 17%的 GDP，但排碳強度(du)屬于(yu)全球(qiu)較(jiao)高水平，2020 年(nian)實現碳達峰的(de)任務較(jiao)為艱巨。這或(huo)進(jin)一步倒逼未來 9 年(nian)居民部門的(de)生 活(huo)方式及企(qi)業部門的(de)生產方式面臨(lin)較(jiao)大的(de)“變革”。伴隨政府對新能源領域的(de)研究與使用的(de)倡導，2014-2019 年我國單位 GDP 能耗已經出現連續下滑，我國能源利用效率逐年增長。我們認為， 以光伏風電為代表的非化石能源成為 2030 年碳達峰前的增量能源需求 的主要來源，2030-60 年能源結構進入“新舊轉換”的三十年周期。3、國內政策維度：碳約束下的減排成為我國政策發力的重點碳(tan)(tan)(tan)中和的(de)清晰路徑(jing)下，政(zheng)策執行(xing)力(li)(li)度加碼。根據政(zheng)策及各部(bu)位(wei)釋(shi)放的(de)信
息，我國(guo)推行(xing)“碳(tan)(tan)(tan)中和”的(de)政(zheng)策節奏可以(yi)總體歸結(jie)(jie)為：2030 年碳(tan)(tan)(tan)達(da)峰(feng)前大力(li)(li)發(fa)(fa)展例(li)如智能(neng)(neng)電網，特高壓等(deng)(deng)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)建(jian)設運(yun)輸技(ji)術(shu)
以(yi)滿(man)足光(guang)伏、風電等(deng)(deng)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)的(de)技(ji)術(shu)發(fa)(fa)展，同(tong)時壓縮高能(neng)(neng)耗高排放例(li)如石(shi) 油(you)、煤(mei)炭等(deng)(deng)傳(chuan)統能(neng)(neng)源(yuan)上(shang)游原材(cai)料產能(neng)(neng)，引導終(zhong)端用(yong)能(neng)(neng)部(bu)門消耗模式整(zheng)改， 于 2030
年實現(xian)碳(tan)(tan)(tan)達(da)峰(feng)；2030 年~2060 年著手進行(xing)光(guang)伏、風電以(yi)及核能(neng)(neng)等(deng)(deng)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)對(dui)石(shi)油(you)、煤(mei)炭等(deng)(deng)
傳(chuan)統高耗能(neng)(neng)高排放的(de)傳(chuan)統能(neng)(neng)源(yuan)的(de)全方面替代，完(wan)成對(dui)碳(tan)(tan)(tan)捕(bu)集(ji)技(ji)術(shu) （CCUS）的(de)突破，結(jie)(jie)合自然碳(tan)(tan)(tan)匯(hui)循環、完(wan)善對(dui)非新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)的(de)回收和循環、
來實現(xian)社會電力(li)(li)供給部(bu)門的(de)整(zheng)體脫碳(tan)(tan)(tan)，徹底重(zhong)塑能(neng)(neng)源(yuan)結(jie)(jie)構，實現(xian)碳(tan)(tan)(tan)凈零 排放。4、資源可控維度：國內大循環格局下，清潔能源發力或緩解能源依賴現狀從資源(yuan)可控(kong)的角度(du)(du)看，我國石油及(ji)天然(ran)氣對外依存度(du)(du)分別達到(dao) 72%、 41%，但光(guang)伏(fu)、風(feng)電裝機(ji)規模全球領(ling)先，長遠角度(du)(du)看，或依托清(qing)潔能源(yuan) 發(fa)展實現供給端的資源(yuan)可控(kong)。 截至 2019
年年底，全(quan)國發(fa)(fa)電量(liang)已達到(dao) 7.5 萬(wan)億千瓦時，較 2012 年相比 同比分別增(zeng)長 75%、50%。根據(ju)國家能源(yuan)局(ju)的披(pi)露數據(ju)，目前(qian)水電、風
電、光(guang)伏(fu)發(fa)(fa)電累(lei)計裝(zhuang)機容(rong)量(liang)均居全(quan)球首位，2019 在運在建(jian)核(he)電裝(zhuang)機容(rong)量(liang) 也以 6593 萬(wan)千瓦的驚(jing)人數據(ju)穩居世(shi)界第二(er)，在建(jian)核(he)電裝(zhuang)機容(rong)量(liang)更是早已
達到(dao)全(quan)球第一(yi)。我國已具備良好的清(qing)潔能源(yuan)發(fa)(fa)展基礎(chu)，為實現資源(yuan)可控(kong)， 未來將會致力于傳統工業的高質量(liang)發(fa)(fa)展與新能源(yuan)的進一(yi)步(bu)研發(fa)(fa)。5、碳中和技術路徑：以 2030 年為分水嶺，“新舊”能源替代加速根據碳達峰及碳中和所實現的技術路徑，我們分三個時間維度展望“新 舊”能源替代的節奏： 1) 從短期(qi)來看(kan)，為(wei)順利實現(xian)
2030 年(nian)碳(tan)(tan)(tan)(tan)達(da)(da)峰目(mu)標(biao)，必(bi)須致力于清(qing)潔(jie)能(neng)源 的(de)(de)(de)(de)運輸(shu)優化以及儲備(bei)技術(shu)突破(po)，為(wei)后(hou)期(qi)清(qing)潔(jie)能(neng)源的(de)(de)(de)(de)全面推行筑牢基 礎。2)
從中期(qi)來看(kan)，整體(ti)能(neng)源結構的(de)(de)(de)(de)重塑和(he)碳(tan)(tan)(tan)(tan)捕捉技術(shu)的(de)(de)(de)(de)升級成(cheng)為(wei)必(bi)須完(wan) 成(cheng)的(de)(de)(de)(de)任務。在碳(tan)(tan)(tan)(tan)達(da)(da)峰目(mu)標(biao)完(wan)成(cheng)后(hou)，隨著新型(xing)清(qing)潔(jie)能(neng)源的(de)(de)(de)(de)建設(she)、運輸(shu)
成(cheng)本(ben)平價，傳統高耗能(neng)高排放能(neng)源將逐漸被整體(ti)替代。3) 從長(chang)期(qi)來看(kan)，能(neng)源結構重塑完(wan)成(cheng)和(he)碳(tan)(tan)(tan)(tan)捕集技術(shu)的(de)(de)(de)(de)成(cheng)熟將逐步實現(xian)我 國的(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)(tan)(tan)負排放，至 2060
年(nian)碳(tan)(tan)(tan)(tan)中和(he)目(mu)標(biao)的(de)(de)(de)(de)完(wan)成(cheng)，此時(shi)資源循(xun)環再利用 成(cheng)為(wei)保(bao)持(chi)碳(tan)(tan)(tan)(tan)中和(he)、達(da)(da)到氣候中性(xing)的(de)(de)(de)(de)主題(ti)。6、財政與金融：利用財政與金融手段共同支持碳中和經濟 公共財政支出之外，誰來支付碳中和經濟的資金缺口？未來
30 年(nian)，碳中(zhong) 和領域投(tou)資(zi)(zi)規(gui)模(mo)預(yu)計超 138 萬億，財政支(zhi)出規(gui)模(mo)或僅占15.94%，碳金(jin)(jin)
融、綠色金(jin)(jin)融是(shi)為碳中(zhong)和經濟的資(zi)(zi)金(jin)(jin)缺口買單的主要方式。探(tan)索(suo)碳期貨 等(deng)衍生產品和業務(wu)，設(she)立碳市(shi)(shi)(shi)場有(you)關的基金(jin)(jin)，在(zai)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場上(shang)及信貸支(zhi)持
上(shang)，或引導資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場投(tou)資(zi)(zi)踐行(xing) ESG 的投(tou)資(zi)(zi)理念，發揮龍頭企業的環境治 理作用。從產(chan)權明確的(de)(de)經(jing)濟(ji)學
原(yuan)理角度，碳(tan)(tan)金融發展的(de)(de)另外(wai)一(yi)個(ge)關(guan)鍵問題在于——定(ding)(ding)價(jia)(jia)。碳(tan)(tan)定(ding)(ding)價(jia)(jia)主(zhu)要(yao) 包括碳(tan)(tan)稅（Carbon Tax）和碳(tan)(tan)排(pai)放權交(jiao)易(yi)（ETS）兩種形式。碳(tan)(tan)定(ding)(ding)價(jia)(jia)權
博(bo)弈將會(hui)成為大國博(bo)弈的(de)(de)重(zhong)要(yao)內容之一(yi)。我(wo)們認為，伴隨碳(tan)(tan)定(ding)(ding)價(jia)(jia)水平及 市場化(hua)的(de)(de)完善，排(pai)放權交(jiao)易(yi)會(hui)讓重(zhong)污染地(di)區或(huo)者高(gao)耗能、高(gao)碳(tan)(tan)排(pai)企業承
擔應(ying)有的(de)(de)社(she)會(hui)治理成本，倒逼中國高(gao)碳(tan)(tan)產(chan)業調整(zheng)。需要(yao)建立(li)完整(zheng)的(de)(de)配(pei)套(tao) 政(zheng)策(ce)，在全球碳(tan)(tan)中和的(de)(de)進程中爭取碳(tan)(tan)排(pai)放的(de)(de)市場定(ding)(ding)價(jia)(jia)權。7、碳中和政策破(po)局(ju)下(xia)，傳統(tong)能源行業的(de)變(bian)革與(yu)新能源行業的(de)機(ji)遇1）化工：化工全面低碳革新，石油煤(mei)炭供應(ying)減量，新材料(liao)或受(shou)(shou)益
2）鋼鐵：低質(zhi)鋼材全面減產，優質(zhi)環(huan)保(bao)鋼鐵企業盈利抬(tai)升 3）煤(mei)炭：短期煤(mei)炭能(neng)源(yuan)核心地位無法動(dong)搖，行業集中度或進一步提高(gao) 4）光伏(fu)：2021年光伏(fu)進入平價階(jie)段，光伏(fu)龍頭(tou)率先受(shou)(shou)益 5）風電(dian)：裝機容量持續增長，拓寬(kuan)新能(neng)源(yuan)應(ying)用場(chang)景全球共識維度：全球碳中和共識下，碳交易市場發展或迎來共振
2015
年(nian) 12 月(yue) 12 日，巴黎(li)氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)大會正(zheng)式舉行，大會上(shang)聯(lian)合國(guo)秘書 長(chang)潘基(ji)文呼吁國(guo)際(ji)社會應(ying)針(zhen)對減少溫室氣(qi)體(ti)的(de)(de)(de)排放采取(qu)措施，重視(shi)各國(guo)
應(ying)對氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)風險的(de)(de)(de)能力，并通過《巴黎(li)協(xie)定(ding)》。該協(xie)議旨在安(an)排 2020 年(nian)后各國(guo)政(zheng)府應(ying)如何應(ying)對全(quan)(quan)球氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)，長(chang)期(qi)目標(biao)為(wei)限制全(quan)(quan)球平均氣(qi)溫
的(de)(de)(de)上(shang)升(sheng)幅度，即(ji)與前(qian)工業化(hua)時期(qi)相(xiang)比，其上(shang)升(sheng)幅度必須在 2 攝氏度以(yi)內(nei) 并爭取(qu)控制在 1.5 攝氏度內(nei)。2016 年(nian) 4 月(yue) 22 日，175
位(wei)國(guo)家領導人(ren)共 同簽(qian)署(shu)該協(xie)定(ding)，環境保護已成為(wei)全(quan)(quan)球共振目標(biao)。《巴黎(li)協(xie)定(ding)》后，各國(guo)針(zhen)對《巴黎(li)協(xie)定(ding)》提出(chu)了符(fu)合自身情況(kuang)的(de)(de)(de)減排目
標(biao)。摘取(qu)部分重要經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)(de)(de)具體(ti)政(zheng)策如下：1.1 國外經驗：碳金融市場已實現對碳排放環境成本科學量化和市場化定價根據(ju)世界(jie)銀行
2005 年(nian)(nian)以來每年(nian)(nian)出(chu)版的(de)《全(quan)球碳(tan)市場現狀與趨勢》報(bao)告(gao)， 1998 年(nian)(nian)至(zhi) 2004 年(nian)(nian)全(quan)球碳(tan)市場交易(yi)(yi)量(liang)(liang)從(cong) 1900 萬(wan)噸(dun)增(zeng)長(chang)到了(le) 1.2
億(yi)噸(dun)， 2005 年(nian)(nian)包(bao)括碳(tan)配額(e)和項目減排量(liang)(liang)在內(nei)的(de)交易(yi)(yi)量(liang)(liang)則一(yi)(yi)舉(ju)突(tu)破了(le) 7 億(yi)噸(dun)， 交易(yi)(yi)總額(e)超過了(le)108 億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，其中碳(tan)配額(e)交易(yi)(yi)量(liang)(liang)3.29
億(yi)噸(dun)，交易(yi)(yi)額(e)82.8 億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)。在隨(sui)后(hou)數(shu)年(nian)(nian)間，國際碳(tan)市場在經(jing)濟(ji)景氣的(de)推動下量(liang)(liang)價齊升，碳(tan) 配額(e)交易(yi)(yi)額(e) 4 年(nian)(nian)間從(cong) 82 億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)猛增(zeng)到 1263
億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，年(nian)(nian)均增(zeng)長(chang)1.48 倍， 碳(tan)市場也(ye)因此曾一(yi)(yi)度被認為(wei)將取(qu)代石油(you)成為(wei)世界(jie)上頭(tou)號大宗(zong)商品市場。從國外經驗看，碳金融市(shi)場已經成(cheng)(cheng)功實現(xian)了(le)對碳排放這(zhe)一類(lei)環境成(cheng)(cheng)本的(de)
科學(xue)量化和市(shi)場化定價，并為(wei)其提供了(le)流轉、估值和變現(xian)的(de)便捷渠道將 其所對應(ying)的(de)風險成(cheng)(cheng)本或潛(qian)在收(shou)益轉化成(cheng)(cheng)了(le)企業的(de)財(cai)務(wu)績效，成(cheng)(cheng)為(wei)綠色金
融體系中(zhong)率先(xian)實現(xian)落地生根的(de)環節(jie)。1998 年(nian)至 2015 年(nian)全(quan)球碳金融市(shi)場 的(de)交易量抬升后又有所放緩，我們預計，中國參與至碳中和陣營中后，全球碳中和共識下，碳交易市場發展或迎來共振，碳金融市場規模或再次攀升。
1.2 展望未來，中國碳交易及碳減排的市場定價或是碳中和實現基礎我們認為，歐盟作(zuo)為最先關注碳發展的(de)(de)經濟體，它(ta)的(de)(de)碳發展路徑值(zhi)得我
們參考。歐盟以制定(ding)的(de)(de)碳市場(chang)相關法律法規進行總量設定(ding)、配(pei)額分配(pei)、 MRV（監測(ce)、報告、核查）等標準和規則的(de)(de)統一性(xing)，并(bing)逐步(bu)修訂完善，
建立了較(jiao)為完備的(de)(de)政策法規體系。歐盟委員會根據實際情況做出(chu)階段性(xing)政策，逐步(bu)提升(sheng)高碳排放的(de)(de)企業管理范(fan)圍、設立階梯式目(mu)標減少溫(wen)室氣(qi)
體排放量和提升(sheng)可再(zai)生(sheng)能(neng)源能(neng)效，并(bing)預計 2050 年實現完全(quan)碳中和。歐洲碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)(EU
ETS)啟動于(yu) 2005 年，是(shi)目(mu)前全(quan)球最大的(de)碳(tan)(tan)排放交(jiao)易體 系。歐洲碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)包括電(dian)力(li)、工業以及航空部門(men)的(de) 11000 多(duo)個排放設(she)施， 2020
年排放量約 13 億(yi)噸(dun)，交(jiao)易量達 80 億(yi)噸(dun)，占 2020 年全(quan)球碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)交(jiao) 易總額 2290 億(yi)歐元的(de)九成。展望未來，中國碳交易及碳減排的市場定 價或是碳中和實現基礎。宏觀經濟維度：國內能源結構進入“新舊轉換”的周期
在經(jing)濟(ji)學角度(du)，二氧化碳(tan)等(deng)溫室氣體排(pai)放導(dao)致的(de)全球(qiu)氣候變暖所帶(dai)來(lai)的(de)
負外(wai)部性問題一直影響著全球(qiu)經(jing)濟(ji)，依靠石油、煤炭等(deng)傳統能(neng)源(yuan)之上(shang)的(de) 生產(chan)方式帶(dai)來(lai)的(de)影響沒(mei)有私人部門(men)“買單”，而一直是公共部門(men)承接這種
負外(wai)部性帶(dai)來(lai)的(de)成本。伴隨“碳(tan)中(zhong)和”成為全球(qiu)主要經(jing)濟(ji)體的(de)共識，進(jin) 一步(bu)調整全球(qiu)能(neng)源(yuan)使用結構，用技術變革及創(chuang)新換取全球(qiu)經(jing)濟(ji)長(chang)遠可持
續發展(zhan)成為各個經(jing)濟(ji)主體后(hou)續碳(tan)減排(pai)政策的(de)重心。從經濟發展的質(zhi)量與(yu)效(xiao)率來(lai)說，政府需(xu)要對(dui)負(fu)外部性進行校正，把(ba)環境 成本(ben)內部化到(dao)排放主(zhu)體(ti)的成本(ben)結構中(zhong)：1）在科斯定理的基礎上，建立以(yi)企(qi)業為主(zhu)體的碳交易(yi)市場，用市場化 的手段使成本最小化從而將社會排碳成本降到(dao)最低。2）在金融(rong)支持(chi)的(de)基礎上，在傳統(tong)金融(rong)活(huo)動(dong)基礎上更強調對生態環(huan)(huan)境(jing)(jing)的(de) 保護及對環(huan)(huan)境(jing)(jing)污染的(de)防治，發展碳金融(rong)等綠(lv)色金融(rong)，激勵綠(lv)色投(tou)資(zi)、抑 制污染性投(tou)資(zi)，注(zhu)重財務績效的(de)同時也注(zhu)重環(huan)(huan)境(jing)(jing)績效。3）在資(zi)本市(shi)場上(shang)(shang)及信貸(dai)支(zhi)持上(shang)(shang)，把研(yan)究和推廣 ESG（環境、社會、治 理(li)）正是推動(dong)中(zhong)國經濟高質量(liang)發(fa)展(zhan)的重要工具(ju)，引導(dao)和踐行 ESG 的投 資(zi)理(li)念，發(fa)揮(hui)龍頭企業的環境治理(li)擔當。根(gen)據(ju)(ju)《世(shi)界能源統計年鑒 2020》數據(ju)(ju)，我國 GDP 占全球比重達到 17%左右，能耗約占全球 24.27%，二氧化碳排放約占全球 28.76%，單位 GDP 碳排放強度約為世界平均水平的 3 倍。根據聯(lian)合(he)國(guo)《世界(jie)(jie)人(ren)口展
望:2015 年(nian)(nian)(nian)修訂版》預測，今后較(jiao)長時期內世界(jie)(jie)人(ren)口將保持上升趨勢， 人(ren)口總量(liang)將從(cong) 2015 年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de) 73 億(yi)上升到 2030 年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de) 85
億(yi)，2050 年(nian)(nian)(nian)接近 100 億(yi)。從(cong)這個角度來看，作(zuo)為人(ren)口與(yu)經濟(ji)大國(guo)，我國(guo)擁有(you)全(quan)球 19%左(zuo)右比(bi) 重的(de)(de)(de)人(ren)口創造全(quan)球 17%的(de)(de)(de)
GDP，但排(pai)碳強度屬于(yu)全(quan)球較(jiao)高水(shui)平(ping)，2020 年(nian)(nian)(nian)實現碳達峰的(de)(de)(de)任(ren)務較(jiao)為艱(jian)巨。這或(huo)進一(yi)步(bu)倒逼未來 9 年(nian)(nian)(nian)居民部(bu)門的(de)(de)(de)生(sheng)
活方式及(ji)企業部(bu)門的(de)(de)(de)生(sheng)產方式面(mian)臨較(jiao)大的(de)(de)(de)“變革(ge)”。實際上，伴隨政府對新能源領域的研究與使用的倡導，2014-2019 年我 國單位 GDP 能耗已經出現連續下滑，我國能源利用效率逐年增長。2019 年，我國每萬元 GDP 消費 0.49 噸標準煤，較 2018 年下降 4.84%。清 潔能源在能源消費中的比重就增長至 23.4%，但傳統的煤炭、石油占比 分別為 57.7%、18.9%，仍是我國主要的能源消耗來源。
另一(yi)方(fang)面，在我國(guo)的(de)碳(tan)排(pai)放格局中，能源活動，即化石燃(ran)料(liao)的(de)燃(ran)燒以及 化石燃(ran)料(liao)開采(cai)時的(de)溫(wen)室氣(qi)體(ti)排(pai)碳(tan)占比為 85.4%；工業(ye)過(guo)程，即工業(ye)生(sheng)產 加工中產生(sheng)的(de)溫(wen)室企業(ye)排(pai)碳(tan)比重為 15.4%；此外，農林(lin)業(ye)生(sheng)產活動的(de)綠 植(zhi)吸(xi)收對(dui)排(pai)碳(tan)貢獻(xian)為-0.8%。因此，降低傳統能源使用替代為清潔能源、 發展碳捕捉及碳匯（碳吸收）成為未來完成碳中和的必經之路。 清華(hua)大學(xue)的《中(zhong)國長期低(di)碳(tan)發(fa)展戰略(lve)研究(jiu)》報告(gao)根據實現《巴黎協定》
下全球控制溫升不超過(guo) 2℃并(bing)努力控制 1.5℃以下目標下的減(jian)排路(lu)徑(jing)(jing)做 出測(ce)算，2060 年前實現碳(tan)中(zhong)和，實際上就是要努力實現 1.5℃目標導向
下的減(jian)排路(lu)徑(jing)(jing)。即(ji)：在(zai)能源(yuan)(yuan)(yuan)結(jie)構(gou)轉變(bian)中(zhong)，到(dao) 2050年能源(yuan)(yuan)(yuan)總(zong)需求 50 億(yi) tce， 非(fei)化(hua)(hua)石(shi)能源(yuan)(yuan)(yuan)占(zhan)比(bi)超過(guo) 85%，非(fei)化(hua)(hua)石(shi)電(dian)力在(zai)總(zong)電(dian)量(liang)中(zhong)比(bi)例超過(guo)
90%，煤炭 比(bi)例將在(zai) 5%以下。終端(duan)(duan)消(xiao)費(fei)部門加(jia)強以電(dian)力替代化(hua)(hua)石(shi)能源(yuan)(yuan)(yuan)直接燃燒(shao)利(li) 用，一次能源(yuan)(yuan)(yuan)用于發(fa)電(dian)的比(bi)重(zhong)由目前 45%提升到(dao) 2050 年約
85%，電(dian)力 占(zhan)終端(duan)(duan)能源(yuan)(yuan)(yuan)消(xiao)費(fei)的比(bi)重(zhong)由當前 25%提升到(dao)約 68%。另一方面，在(zai)我國的碳(tan)排放格局(ju)中(zhong)，能源(yuan)(yuan)(yuan)活動，即(ji)化(hua)(hua)石(shi)燃料(liao)的燃燒(shao)以及(ji)
化(hua)(hua)石(shi)燃料(liao)開(kai)采時的溫室(shi)氣體排碳(tan)占(zhan)比(bi)為 85.4%；工業(ye)(ye)過(guo)程(cheng)，即(ji)工業(ye)(ye)生產 加(jia)工中(zhong)產生的溫室(shi)企(qi)業(ye)(ye)排碳(tan)比(bi)重(zhong)為 15.4%；此外，農(nong)林業(ye)(ye)生產活動的綠
植吸收對排碳(tan)貢獻為-0.8%。我們認為，以光伏風電為代表的非化石能源成為 2030 年碳達峰前的增 量能源需求的主要來源，2030-60 年能源結構進入“新舊轉換”的三十 年周期。從行(xing)(xing)業(ye)影響來說(shuo)，碳排放(fang)(fang)主要來自電(dian)力、鋼鐵、水泥、交通(tong)等
行(xing)(xing)業(ye)。在(zai) 2030 年(nian)(nian)碳達峰(feng)目標約束(shu)下(xia)（2030 年(nian)(nian)單位 GDP 二氧(yang)化碳排放(fang)(fang)
量比2005下(xia)降60-65%），據(ju)能源與環境政策研究中心(xin)估(gu)算，2020—2030 年(nian)(nian)能源系(xi)統累計排放(fang)(fang)空(kong)間總(zong)量為 1160 億~1200
億噸，各行(xing)(xing)業(ye)直接 CO2 排放(fang)(fang)比例為：電(dian)力熱力 42%、工業(ye) 37%、交通(tong) 13%、建筑 8%。
國內政策維度：碳約束下的減排成為我國政策發力的重點
目前我國關于實現碳達峰的政策之一是碳約束下的強化節能減排，就(jiu)目 前(qian)為止(zhi)我(wo)國(guo)多(duo)地已經出臺相關公(gong)告(gao)嚴禁(jin)新增高能(neng)耗(hao)產能(neng)，同時也多(duo)次強(qiang) 調目前(qian)的(de)節能(neng)減排(pai)重心應(ying)在壓低(di)例(li)如(ru)石油、煤炭等(deng)傳統高耗(hao)能(neng)高排(pai)放的(de) 能(neng)源消耗(hao)上；另外一個政策重點在于引導和鼓勵社會資本對新型能源投資建設。例如 光(guang)伏、風電以及核能的發展進行(xing)資(zi)金注入(ru)，利用(yong)少(shao)量的國有資(zi)本(ben)(ben)做杠桿(gan) 引導社會(hui)資(zi)本(ben)(ben)進入(ru)，加快新(xin)型清(qing)潔能源平價化(hua)，降低建(jian)設成(cheng)本(ben)(ben)，減少(shao)運 輸消耗(hao)。“十四五”期間，碳約束下的減排成為未來政策發力的重點。2020
年(nian) 12 月(yue)至 2021 年(nian) 3 月(yue)，央行、工信部(bu)以及能(neng)源部(bu)等多(duo)個部(bu)門(men)在(zai) 4 個月(yue)時
間(jian)內緊(jin)急出(chu)臺(tai)關(guan)于(yu)實(shi)現(xian)“碳(tan)中和”的(de)(de)(de)(de)相關(guan)行動政(zheng)策(ce)，各個部(bu)門(men)都詳細(xi)規 劃了本部(bu)門(men)就目前強化節能(neng)減排效(xiao)果的(de)(de)(de)(de)相對應措施和目標，生態環(huan)境部(bu)
著重(zhong)于(yu)低碳(tan)技術開(kai)發和項目投資，而工信部(bu)則致力(li)于(yu)壓縮粗鋼(gang)產(chan)量，央 行專注于(yu)綠色金融的(de)(de)(de)(de)持續推行。例如(ru) 2021 年(nian) 3 月(yue)，唐山作(zuo)為(wei)全國鋼(gang)鐵
重(zhong)點基地(di)就已經積極(ji)推出(chu)關(guan)停當地(di)多(duo)個大(da)型(xing)鋼(gang)鐵高(gao)爐(lu)的(de)(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)，并于(yu)本月(yue) 關(guan)停高(gao)達 7 座大(da)型(xing)煉(lian)鋼(gang)爐(lu)，同時各地(di)關(guan)于(yu)電解鋁、燒堿、等高(gao)耗能(neng)產(chan)業
的(de)(de)(de)(de)監管和限制措施或加速推進(jin)。我們(men)認為(wei)，碳(tan)中和的(de)(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)實(shi)施力(li)度(du)在(zai)十 四(si)五會議后(hou)快速加碼，碳(tan)約(yue)束(shu)下(xia)的(de)(de)(de)(de)減排成(cheng)為(wei)未來政(zheng)策(ce)發力(li)的(de)(de)(de)(de)重(zhong)點。碳中和的清晰路徑下，政策執行力度加碼。根據(ju)政策及各部(bu)位釋放(fang)的信 息，我國(guo)推(tui)行(xing)“碳(tan)中和(he)”的政策節(jie)奏可以總體歸(gui)結為：2030
年碳(tan)達峰前大力發展例如智能(neng)電(dian)(dian)網，特高壓等新(xin)能(neng)源(yuan)建設運輸技(ji)(ji)術(shu) 以(yi)滿足(zu)光伏、風電(dian)(dian)等新(xin)能(neng)源(yuan)的技(ji)(ji)術(shu)發展，同時壓縮高能(neng)耗高排放例如石
油、煤炭等傳(chuan)統(tong)能(neng)源(yuan)上游(you)原材料產能(neng)，提高傳(chuan)統(tong)能(neng)源(yuan)電(dian)(dian)化(hua)成本以(yi)逐(zhu)步減 少傳(chuan)統(tong)能(neng)源(yuan)在整體能(neng)源(yuan)結(jie)構中比重，引導終端用(yong)能(neng)部(bu)門消耗模式整改(gai)， 于 2030
年實現碳(tan)達峰；2030
年~2060 年著(zhu)手(shou)進行光伏、風電以及核能(neng)(neng)(neng)等新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)對石(shi)油、煤(mei)炭(tan)等 傳統(tong)高耗能(neng)(neng)(neng)高排放的傳統(tong)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)的全(quan)方面替代，完(wan)成對碳(tan)捕集技術（CCUS）
的突破，結合(he)自然(ran)碳(tan)匯循環、完(wan)善對非新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)的回(hui)收和(he)循環、來實現(xian)社 會(hui)電力(li)供給部門的整體脫碳(tan)，徹底重塑(su)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)結構，實現(xian)碳(tan)凈零(ling)排放。資源可控維度：國內大循環格局下，清潔能源發力或緩解能源依賴現狀
從資源可控的角度看，我國石油及天然氣對外依存度分別達到 72%、 41%，但光伏、風電裝機規模全球領先，長遠角度看，或依托清潔能源 發展實現供給端的資源可控。從進口細分數據看，石油、天然氣等能源進口量占整體進口量的13.28%，
僅次于芯片等關鍵技術部件，礦產占比達到 9%。作為我國制造業的“血 液”，近年來，我國這兩項進口的需求和對外依存度呈增加趨勢：2019
年，原油進口達 5.1 億噸，增長 9.5%，對外依存度升至 72.45%，天然 氣進口 9656 萬噸，增長 6.9%，對外依存度為
44%，油氣主要進口國為 美俄、沙特等中東國家。根據 IRENA 數據，2019 年中國陸上風電、太 陽能光伏、水電累計裝機規模分別占全球總量的
34%、35%、27%，碳中和目標路徑下，新舊能源結構的轉變有助于提升中國國內大循環下的 供給側的上游資源可控。
從國(guo)內能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)生(sheng)產(chan)(chan)格(ge)局來看，我(wo)國(guo)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)生(sheng)產(chan)(chan)體系已形成(cheng)穩(wen)定的(de)(de)(de)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)多輪驅
動體系，包(bao)括(kuo)煤(mei)(mei)、油、氣、電(dian)、核、新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)和(he)(he)可再(zai)生(sheng)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)。根據世界能(neng)(neng)(neng) 源(yuan)(yuan)統計數據，以 2019 數據為(wei)例(li)，中(zhong)(zhong)國(guo)大(da)陸一次能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)能(neng)(neng)(neng)耗(hao)量(liang)高達 141.7
百(bai)億億焦耳，占比(bi)全球總(zong)能(neng)(neng)(neng)耗(hao)約 24%，亞太(tai)地區 55%。同(tong)年(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)二(er)氧化(hua) 碳排(pai)(pai)放(fang)量(liang)達到了 9825.8 百(bai)萬噸，占比(bi)全球總(zong)二(er)氧化(hua)碳排(pai)(pai)放(fang)量(liang)的(de)(de)(de)
29%。目前煤(mei)(mei)炭仍作為(wei)我(wo)國(guo)保障能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)供應(ying)的(de)(de)(de)基(ji)礎(chu)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)，在能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)生(sheng)產(chan)(chan)和(he)(he)消費結構 中(zhong)(zhong)占很大(da)一部(bu)分(fen)比(bi)例(li)。2012-2020 中(zhong)(zhong)國(guo)原煤(mei)(mei)年(nian)產(chan)(chan)量(liang)在 34.1
億-39.7 億噸 之間浮動。因此，改善煤(mei)(mei)炭大(da)量(liang)和(he)(he)低效地使(shi)用將成(cheng)為(wei)降低能(neng)(neng)(neng)耗(hao)與(yu)二(er)氧化(hua) 碳排(pai)(pai)放(fang)量(liang)的(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)一步，煤(mei)(mei)炭行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)碳中(zhong)(zhong)和(he)(he)落實至關重(zhong)要(yao)。另一方面，2015-2019
年中(zhong)國原油(you)(you)進(jin)口量持(chi)續增長并(bing)在 2019 年創(chuang)下(xia) 50572 萬噸(dun)進(jin)口量的歷史新高。2018-2019 中(zhong)國石油(you)(you)進(jin)口金(jin)額(e)已超過 2400
億美元。相反，我國原油(you)(you)出(chu)口量呈現出(chu)非(fei)常明顯的持(chi)續下(xia)降(jiang)走勢。2019 年中(zhong)國石油(you)(you)出(chu)口量為 81 萬噸(dun)，累計(ji)下(xia)降(jiang) 69.2 %。中(zhong)國目前(qian)仍處(chu)于過(guo)度依賴(lai)石(shi)油(you)(you)進口的階段，石(shi)油(you)(you)定價權不在(zai)中(zhong)國，而市
場(chang)對石(shi)油(you)(you)的需求彈性(xing)基本(ben)呈(cheng)剛(gang)性(xing)，加上目前(qian)國際原油(you)(you)市場(chang)基本(ben)為寡頭(tou)壟 斷，中(zhong)國必(bi)須承(cheng)擔石(shi)油(you)(you)價格波動。因此(ci)，傳統重工業(ye)未來必(bi)須要推進安(an)
全智能綠色開(kai)發利(li)用煤炭開(kai)采業(ye)，以清潔高效的原則發展(zhan)火(huo)電，提升天 然氣的生產能力以及擺脫石(shi)油(you)(you)依賴(lai)。能源發展從高碳到低碳的轉變有利于能源高效利用化、清潔化、可持續 發展化，新能源取代傳統化石能源會是能源格局長期演變下的必然趨勢。 我國在(zai)清(qing)潔能源的(de)開發技(ji)術和建(jian)設(she)規(gui)模上(shang)均具(ju)有國際競爭力(li)。電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)供應
能力(li)近幾年穩定上(shang)升，累計發電(dian)(dian)(dian)(dian)裝(zhuang)機(ji)(ji)容(rong)(rong)量(liang)(liang) 20.1 億千瓦，截(jie)至(zhi) 2019 年年 底，全國發電(dian)(dian)(dian)(dian)量(liang)(liang)已達到 7.5 萬億千瓦時，較(jiao) 2012
年相(xiang)比(bi)同(tong)比(bi)分別(bie)增長 75%、50%。根據國家能源局(ju)的(de)披露數據，目(mu)前(qian)水電(dian)(dian)(dian)(dian)、風電(dian)(dian)(dian)(dian)、光(guang)伏(fu)發電(dian)(dian)(dian)(dian) 累計裝(zhuang)機(ji)(ji)容(rong)(rong)量(liang)(liang)均居(ju)(ju)全球首位，2019
在(zai)運(yun)在(zai)建(jian)核電(dian)(dian)(dian)(dian)裝(zhuang)機(ji)(ji)容(rong)(rong)量(liang)(liang)也以 6593 萬 千瓦的(de)驚人數據穩居(ju)(ju)世界第(di)二(er)，在(zai)建(jian)核電(dian)(dian)(dian)(dian)裝(zhuang)機(ji)(ji)容(rong)(rong)量(liang)(liang)更是早已達到全球第(di)
一。清(qing)潔能源成本也持續降低，如(ru)光(guang)伏(fu)單(dan)位裝(zhuang)機(ji)(ji)成本，截(jie)至(zhi) 2021 年已 下降至(zhi) 3.1 元每瓦。能(neng)源的(de)低碳化、清潔化、高效化是能(neng)源發展的(de)大勢所趨，也(ye)是中國經濟 社會可持續發展的(de)迫切追求。而目前的中國已具備良好的清潔能源發展 基礎，為實現資源可控，未來將會致力于傳統工業的高質量發展與新能 源的進一步研發。
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發布時間：2021-05-18
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